商品牛市行情延续 机构给出最新策略

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宏观看世界

发改委透漏下半年消费、投资工作重点

8月5日(周三)，央行不开展逆回购操作，连续三日暂停逆回购操作。当日有300亿元逆回购到期，本周以来公开市场已回笼2100亿元。

评论

流动性维持均衡偏松状态，货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1天期品种报1.6697%，跌23.77个基点；7天期报2.0164%，跌9.8个基点；14天期报2.0231%，涨2.99个基点；1个月期报2.1051%，涨8.35个基点。

消息面

发改委副主任宁吉喆：下半年将重点推进新型基础设施、新型城镇化、交通水利等重大工程“两新一重”建设，加大公共卫生、应急物资储备、交通能源等领域补短板力度；加快推动智慧零售、在线教育等新型消费高质量发展，推动汽车和家电消费转型升级，鼓励限购城市适当增加汽车购置限额，放宽新能源汽车限购，对购置新能源汽车等给予适当补贴。

宁吉喆表示，我国今年陆续出台了一揽子对冲经济下行压力的政策。下半年，重点是要将这些政策继续落实好，巩固扩大经济恢复成果，推动经济高质量发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。

评论

数据面

美国7月ADP就业人数增16.7万人，预期增150万人，前值增236.9万人。

评论

美国7月ADP就业人数远不及预期，表明在疫情再次爆发的风险下，就业市场的复苏在7月有所放缓。数据显示，美国经济的复苏之路充满挑战。

国债策略

当前，国内货币政策整体稳健，财政政策加大了对冲力度，6月金融数据进一步证实了宽松的信用条件。预计国内货币政策将以宽信用、降成本为主，定向支持实体企业，大水漫灌的可能性不大。而国内经济仍有望持续改善，市场风险偏好处于高位，整体环境偏利空，但近来十年期国债收益率已明显上行，后市向上或向下的空间均不大，建议投资者暂时观望。

股指

期指多单持有

前一交易日A股低开高走，上证指数收盘涨0.17%报3377.56点，连升4日；深证成指涨0.72%报13960.93点；创业板指涨0.97%报2860.24点；科创50涨1.44%。两市成交额1.2万亿，连续6日达到万亿级别，量能继续维持高位。申万一级行业涨多跌少，国防军工领涨，涨幅超4%；银行领跌，跌幅超1%。北向资金净卖出约20亿，其中深股通净买入12.66亿元。截至8月4日，沪深两市融资融券余额为14536.34亿元，比前一交易日回升了超42亿元。

期指各主力合约开盘回落后震荡走升，但收盘各主力合约出现分化，IH和IF主力合约均收跌，IH主力合约领跌，跌幅近1%，IC主力合约领涨，涨幅近1%。仅IC主力合约成交量和持仓量有所回升。基差方面各主力合约均小幅贴水标的指数。

消息面：近日，证监会在年中工作会议中提出，保持IPO常态化，推进再融资分类审核，这是今年以来证监会第二次表态推进再融资分类审核。今年以来截至8月5日，上市公司再融资(包括增发、可转债、配股和优先股)金额合计6228.2亿元，其中增发规模已经超过去年同期。近日，证监会对增发项目的审核进一步提速，仅7月份就有32家公司增发获发审委审核通过。(评：再融资新规发布实施后，上市公司积极响应，定增方案频出。另一方面，发审委对市价定增态度明确，或将依据公司合规程度、所处行业、募投行业以及募资金融等条件，对再融资项目进行分类，加快优质公司或优质项目的审核速度。)

策略方面：已回补多单继续持有。

螺纹、铁矿

多单逐步止盈

上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货主力合约高位震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3440元/吨，上海三级螺现货价格在3660-3690元/吨，上海热卷报价4040-4070元/吨，PB粉港口现货报价在884元/吨。当前，螺纹钢下游需求已经走出低谷，中期内需求向好应该是大概率事件。在需求乐观预期主导下，螺纹钢期货价格本周再度创出年内新高。不过，当前螺纹钢期货价格估值水平高于往年同期，这将抑制期货价格的上行空间。铁矿石港口库存仍处于低位，巴西新冠疫情对铁矿石供应构成影响的可能性依旧存在，铁矿石价格强势尚未改变。操作上，我们建议投资者已有多单逐步止盈，关注回调买入机会。

策略方面：建议投资者已有多单逐步止盈，关注回调买入机会。

焦煤焦炭

等待进场

8月5日，J09站稳2000点继续上行。焦煤现货弱稳，不同配煤品种走势分化，临汾个别品种下调20元/吨，吕梁主焦煤报830元/吨。进口焦煤方面，澳煤通关成本持续增加，一类煤报价120美金，二类煤报价99美元/吨；近期蒙煤通关车数在400车以内。焦炭现货价格趋于稳定，焦化厂库存低位，开工率保持在前期较高水平，随着成材价格的上行，加上唐山地区前期环保限产后复产，需求增加，钢厂不再主动提及降价；港口方面，贸易商采购意愿提升，库存小幅增加。唐山准一级到厂1840-1870元/吨。尽管成材库存增加，但其持续性遭到怀疑，终端采购开始活跃，出梅后的下游订单复苏，另一方面，焦炭随着期货价格的上升，现货跟涨却现乏力，基差处于低位，估值对上涨不利。

策略方面，焦炭受到下游开工启动的预期带动，追多风险收益不合适，等待再次进场机会。

原油

暂时观望

上一个交易日因美国原油库存大降740万桶，布油盘中大幅上行。能源市场值得关注的消息和数据：1. 美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，截至7月24日当周，美国原油库存大幅减少1060万桶，创2019年12月末以来最大降幅。2. 美国能源服务公司贝克休斯周五发布报告，截至7月31日当周，美国活跃钻机数持平于251座，为历史最低水准。3. 据外电消息，美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至7月28日当周，对冲基金和基金经理减持美国原油期货和期权净多头头寸14644手，至360547手。

行情研判：美国进一步宽松，原油有摆脱震荡区间上行的压力。

策略方面，建议SC2009合约暂时观望。

PTA

偏多操作

上一个交易日PTA2009震荡上行，收于3618元/吨。上游PX市场任意9月船货报盘在538美元/吨CFR中国；任意10月船货递盘在551美元/吨CFR中国，报盘在567美元/吨CFR中国；PTA现货市场8月14日前货源报盘参考2009贴水15自提，递盘参考贴水25自提，现货商谈参考区间3550-3610自提。现货及仓单成交预估12000吨，听闻3545(夜盘)、3544(仓单)、3594、3599(仓单)、3600自提，未点价及远期货源成交约4000吨；下游聚酯市场微幅续涨，涤纶长丝产销一般，涤纶短纤、聚酯切片产销较好。其中涤纶长丝产销70%，涤纶短纤产销197.48%，聚酯切片产销149.88%。

行情研判，本周宁波台化以及扬子石化将陆续进入检修期，但是桐昆石化面临重启压力，或抵消检修带来的利好影响，但整体来看进入8月份PTA装置检修力度将有所加大，8月PTA供给将环比出现下滑，另外长停企业暂未有重启计划。预估本周PTA开工区间在89%-92%，不排除存在意外检修停车的可能。TA供应压力减轻，料对价格有稍微的支撑。

策略方面，建议TA2009合约偏多操作。

乙二醇

偏多操作

上一个交易日EG 2009大幅上行，收于3803元/吨。早间张家港市场本周现货基差商谈在贴水2009合約55-65，报盘3710，递盘3705。午后张家港市场本周现货基差商谈在贴水2009合約55-65，报盘3710，递盘3705。昨日市场日均价收于3695元/吨。

行情研判，近期受装置检修等因素影响，乙二醇供需格局出现改善预期，且受助于加工费支撑，EG料继续上行。

策略方面，建议EG 2009合约偏多操作。

有色--铜

维持观望

隔日，上海市场电解铜对当月合约报升水40-100元/吨；广东市场电解铜对当月合约报升水40-110元/吨；华北市场电解铜对当月合约报升水30-90元/吨，铜价走弱，现货市场升贴水拉锯僵持。宏观方面，中法德英及欧元区公布的7月服务业PMI虽维持在荣枯线上方，但均不及预期，同时，美国7月ADP就业人数爆冷，仅16.7万人。基本面上，智利铜矿的罢工问题得到解决，但秘鲁的铜矿运输问题仍未落地，铜精矿的可持续供应问题或依然存在，此外，尽管LME铜库存延续下降趋势，但降速环比明显减缓，叠加国内铜消费处于季节性淡季，铜杆、铜管等开工率均出现不同程度的下滑，基本面支撑环比亦减弱，此外，近期金银价持续刷新高，一定程度上给予铜价压制，故近期铜价或维持区间弱势震荡。

策略方面：场外资金维持观望。

有色--铅

逢低做多

隔日，上海市场电解铅对沪铅2008合约升水50元/吨报价；随着铅价走强，再生精铅冶炼利润得以修复，原生/再生价差扩至200-250元/吨，下游采购部分回流至再生铅。高温天和南方汛期一定程度上加速蓄电池更换节奏，消费环比已出现好转，传统消费旺季可期，叠加近期蓄电池价格频繁上涨，提振电池厂生产积极性，国内铅锭社会库存持续去库，基本面的利多因素被不断放大。经过多日蓄势，沪铅终于突破万六关口，从技术面看，上方压力位在16500元/吨附近。

策略方面：场外资金可逢低做多，场内多头可继续持有观望。

有色--锌

多头止盈

隔日，上海市场0#锌普通品牌对沪锌2008合约升水80-90元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2009合约平水到升水20元/吨，沪粤价差维持70元/吨；天津市场0#普通锌对2008合约报升水300-350元/吨，沪津价差240元/吨，较前一交易日扩大30元/吨，锌价涨幅有限，现货市场整体交投一般，而天津市场因货源紧张，升水走高。尽管上周锌锭社会库存出现累库，但“淡季不淡”的库存表现，使得资金对四季度的去库幅度抱有期待，经过多日尝试，成功突破万九关口的压制，并一度触及19500元/吨。另外，近期锌价日内波动剧烈，可多尝试短线交易。

策略方面：多头止盈。

农产品--油脂油料

豆粕逢低做多，油脂关注豆粽套利

5日，国内豆粕小幅下跌；隔夜美豆下跌0.3%，连续两日下跌，受天气利好打压，天气预报显示，美国中西部的西部地区的降水缓解了主要种植地区干燥天气状况限制产量的担忧。中美两国关系再次紧张起来，这也给价格带来一定的压力。在油脂方面，马棕榈油小幅回落，因豆油价格疲软拖累。有数据显示主产国7月产量有所下滑约10%，且出口数据显示7月马来出口有所恢复，环比出现增加5-8%；未来1个月马来棕榈油库存都仍处于偏低水平，不存在较大的压力，这对价格形成支撑。

国内豆粕现货报价约2900-3000左右，国内华东一级豆油约6700左右，广州棕榈油报约6100左右。

策略方面，建议豆粕尝试做多；油脂关注豆粽扩大套利。

农产品--棉花

区间偏弱运行，建议观望为主

5日，国内郑棉期货震荡运行；隔夜外盘小幅上涨0.67%，因美国主要棉花种植区天气干燥引发市场担忧，美国农业部(USDA)生长报告显示，截至2020年8月2日当周，棉花优良率为45%，前一周为49%，去年同期为54%。全球疫情依旧处于扩大之中，需求短期内难以好转，下游的弱势格局将在一定程度上拖累棉价上行。另外，国内供给充足，即库存和仓单数量处于历史同期高位，这对国内棉价形成压制。

逻辑：中美关系再次紧张，全球疫情始终没有缓解，叠加国内产业链基本面依旧较弱，下跌缺乏空间，上涨缺乏驱动，难有趋势性行情，区间偏弱震荡。

策略方面：区间偏弱运行，建议观望为主。

农产品--白糖

长线逢低做多远月

5日，国内郑糖小幅上涨，夜盘冲高后回落；隔夜外盘下跌1.9%，盘中触及四个月新高。从供应看，巴西高强度生产仍在继续，但此前市场已经交易了利空，而泰国的恶劣天气或令产量预期继续削减给市场带来提振。巴西产量数据显示，7月上半月，巴西中南部地区糖厂的糖产量为302万吨，较去年同期增加55%。国内基本面，6月份我国进口糖41万吨，环比增加11万吨，同比增加27万吨，这引发市场对进口放开的担忧；截止6月底全国库存为331万吨，同比增加约16万吨；但依旧处于近几年较低水平附近。8月份，国内迎来消费旺季，盘面价格估值处于低位。

国内广西集团现货报价5300左右。

逻辑：国内供需平衡，未来消费将好转，叠加外盘持续向好，建议可长线入场做多。

策略方面：前期有多单可继续持有或逢低做多SR2101。

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