隆基股份、通威股份：硅料涨价，强者恒强

kashen96159789

春节以来，各种大白马不断被锤，光伏产业也不例外，很多人已经坐不住了，特别是年前左右上车的小伙伴，到处问要不要割肉止损，是不是抱团股彻底崩了等等。

给大家说说最近关心的硅料问题，以及对隆基和通威的影响。

先来说说通威，最近协鑫不是出了颗粒硅嘛？很多人就认为硅料市场格局要改变了，根据最新的调研报告，颗粒硅本身还有一些技术问题没有完全解决，例如氢跳等等，所以颗粒硅暂时只能作为替代品使用，明年预计市占率是15%左右。

目前市场是P型硅片，后期的趋势是做N型硅片，使用100%颗粒硅是否能做N型硅片是不确定性因素，如果掺比达到20%能做到N型硅片，那就表明颗粒硅未来的市场占比只有20%。

目前2021年硅料市场属于紧平衡，但是超预期的上涨逻辑是硅料价格上涨预期及囤货导致的，而不是终端需求拉动所致。主要体现在以下三点：

1、之前不是很多公司公告新增了硅片产能吗？那么这些公司投产前就肯定需要囤积一定的硅料库存来保证生产。

2、在2020年，隆基有个很牛逼的操作，就是可以通过减少购买硅料来做空硅料价格的做法，因为以前硅片产能不够。但是2021年就不行了，因为硅片产能过剩了，你不买硅料别人就买走，然后就把硅片市场也抢走了，所以可以陆续看到隆基锁定了一系列的硅料长单，基本锁定了每年25万吨的硅料。

3、外围放水导致了大宗商品价格暴涨，为硅料价格上涨也营造了一种紧张的氛围。

所以在未来半年内，硅料供求关系几乎没有松动的可能性，硅料价格将几乎只有涨价这个方向。要想价格松动，就要等到2021年Q4产能释放。所以观察通威主要就是看硅料市场的走势就可以了，目前来说完全没问题的，可以继续享受硅料超预期的涨价。

按照目前的硅料价格，预计今年利润会超过80亿，对应35PE，价格会达到62元。但是需要注意一个风险，就是本轮硅料价格的上涨，将是在未来5年内的最后一次确定性的大幅上涨，完全不具有可持续性。

接下来说说隆基

上期视频也说了隆基已经锁定了市场50%左右的硅料，所以隆基完全不用担心硅料不足，市场主要就是担忧硅料涨价，挤压了隆基的利润，导致业绩不及预期，龙头地位不保。在我看来，这些想法都是多余的。

按照目前的市场，隆基是怎么应对硅料涨价的呢？首先是硅片涨价（就在我写这篇文章的时候，隆基又宣布了硅片涨价9%），把压力往下游传导，那么受伤的肯定就是电池片厂家和组件厂，因为电池片产能和组件产能是过剩的，而光伏平价上网又要求组件不断降本增效，这两个环节只能降低利润或者不赚钱出货，例如天合光能在2020年Q4就只赚吆喝不赚钱。

隆基通过本身的垂直一体化就可以内部压缩利润，保证组件环节的正常出货，继续扩大市占率，等到2022年硅料降价后，各环节利润又会恢复正常，行业话语权进一步提升。

其次，隆基一直致力于硅片薄片化，刚刚宣布把硅片厚度从175μm减少到170μm，直接减少了硅料的使用量。

根据最新的调研报告，隆基2021年目标硅片市占率是约50%，组件市占率达到30%，营收破1000亿，往年隆基的净利率一般是20%，今年原材料涨价，假设净利率是15%的情况下，净利润可达到150亿。对应40PE，对应的价格是159元。

对于目前市场的波动，无非就是前期涨多了，现在回调一下，消化一下获利盘与高估值，其实高手买卖股票从来都是逻辑驱动的，而不是看短期的涨跌，K线只是辅助，只有逻辑破了才是清仓的理由