精工钢构:公司订单加速落地，市盈率17倍，上涨空间超100%

八荒通神

一、需求持续向好订单加速落地，2020年业绩可期

精工钢构1月9日发布2020年度经营数据，全年累计承接新业务183.68亿元，同比增长30.8%。其中第四季度承接金额48.40亿元，同比增长71.72%。EPC及装配式建筑业务订单加速落地，全年累计承接合同额56.36亿元，同比增长103%，占比达到30.7%，较上年同期增加约7.7个百分点。第四季度增速进一步提升，一方面是第四季度继续中标EPC大单，另一方面则是传统钢结构业务订单随着政策倾斜和下游需求向好同样快速放量。

二、钢结构支持政策加速出台，EPC龙头持续受益

公司2016-2020年订单增速分别为26%、46%、20%、14%、31%，连续5年保持双位数增长，且当前呈加速增长趋势，背后深层次原因是钢结构具有多重优势因而得到政策倾斜，行业需求不断向好。2020年钢结构支持政策加速出台，公司作为钢结构EPC龙头持续受益。12月以来公司连续在安徽、甘肃等省外市场斩获装配EPC项目，彰显业务优势，未来省外扩张值得期待。

三、建筑碳排放量约占全国40%，绿色建筑孕育丰富市场机遇

国内建筑业总产值约占GDP的25%，建筑业碳排放量约占全国总量的40%（主要涉及“建筑物化”与“建筑运行”阶段），未来可实现减排节能的绿色建筑大有可为，将带来生产方式、业务模式革新，孕育丰富市场机遇。

四、乐观目标价10.2元，上涨空间超100%

公司曾在互动平台表示，在新基建和老基建都有大量的成功案例。新基建，5G、数据中心等领域，公司承接过苹果乌兰察布数据中心、华为5G实验室、阿里数据港张北数据中心、腾讯仪征数据中心等项目。

国泰君安证券表示，精工钢构省外装配式大单落地再印证装配式建筑体系市场竞争力及区域新突破，公司定位钢结构科技型企业，积极推进BIM+全生命周期管理、EPC与技术授权，将助力业绩高增。维持预测精工钢构2020-22年每股收益为0.3/0.4/0.54元增速49/35/35%；维持目标价10.2元，对应2020-22年34/25.5/18.9倍市盈率，维持增持。

潜在风险：宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、地产新开工面积下行、房地产投资不及预期、技术授权业务拓展不及预期、钢价波动的风险。