兴业银行 从同业之王 到商投旗舰
“商行+投行”引领，拥抱直融大时代。从“三型银行”到“1234”战略再到“2344”战略，兴业银行对标国际商投巨擘摩根大通，坚持依靠商行和投行两个抓手，踩准表内和表外交汇点实现联动，以多元化全方位的金融服务实现向内引流。构建三个“生态圈”，表内外循环互动。1）“投行生态圈”：做大承销业务，并与表内间接融资形成优势互补，多种承销业务多点开花。从中介到做市到投资，稳居FICC银行第一梯队，中债登债权交割量达63215亿元。
2）“投资生态圈”：产品端资产管理实力雄厚，自营债券类投资收益率高出股份行平均26BP；客户端财富管理奋起直追，“固收+”产品再度延续投承优势；非保本理财规模达到13429亿元，YoY+13.9％；
3）“场景生态圈”：打造“兴享”平台，渗透至企业供应链金融全场景，携手托管业务提升交易结算业务能力，未来将成为投行带动商行的重要引擎。
投资建议：长中短逻辑兼备，低估值待拔升
预测其20-22年归母净利润增速为-1.8％、9.3％、11.9％，当前价对应0.77倍20年PB，维持“强烈推荐”评级。
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