供需扰动 震荡运行

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供应端：美国方面，8月14日当周产量1070万桶/天，环比持平，同比减少13.01%；8月21日当周，美国石油钻井数量环比增加11口至183口；油气总钻井数量增加10口至254口，钻井数量止跌反弹，令市场担忧美国供给复苏，油价短线一度承压下挫。OPEC+方面，沙特仍旧执行超额减产，OPEC JMMC会议显示OPEC实际减产执行率高于此前月报披露，约为95%，含墨西哥为97%，但伊拉克、尼日利亚、俄罗斯等国5-7月超额产量也同样高于此前市场预估，合计约231万桶/天。

需求端：中国方面，国内水患仍未结束，当前5号洪水仍对长江中游产生较大的负面影响，且中美关系僵化继续，SC价格相对布油持续偏弱局面短期将持续存在。美国方面，8月14日当周初请失业金人数环比增加14.3万至11.6万，印证上周大幅下降的原因之一可能是由于部分失业者未申请到救助资金，美国就业持续疲弱，影响中长期需求预期；成品油消费方面，8月14日当周，汽油库存减少332.2万桶，柴油、航煤、燃料油分别增加15.2万桶、31.9万桶、88.6万桶，表明美国实际需求恢复不佳。

综上，短期油市不确定性仍未解除，预计油价延续宽幅震荡的概率较大，重点关注中美关系变化及美国需求动态。

策略建议

持多观望。

风险提示

中美关系进一步恶化；OPEC减产执行率降低。

一、市场回顾：油价维持窄幅震荡

本周OPEC JMMC会议显示OPEC各国减产执行效果好于此前月报预估，但美国钻井大幅反弹，且成品油消费依旧低迷，令油价持续承压。截至上周收盘，WTI 收于42.25美元/桶，上涨0.02美元或0.05%；布伦特收于44.26美元/桶，下跌0.69美元或1.54%；SC收于288.7元/桶，上涨7.9元或2.81%。

裂解差方面，截至8月21日，RBOB/WTI比价为0.0287，环比上周下跌3.85%；ICE柴油/布伦特比价为8.2999，环比上周下跌0.98%。鉴于全球新冠疫苗研发的进展较为顺利，且主要经济体制造业已全线恢复至扩张状态，预计成品油需求将持续向好。但由于中美关系恶化将影响两国部分实体企业发展，以及美国境内仍问题重重，两党对经济救助计划分歧短期难以解决，预计汽油/WTI比价短期很难大幅反弹。

二、基本面变化：OPEC减产执行率未达标

OPEC JMMC会议结果显示，OPEC7月减产执行率为95%，含墨西哥在内执行率为97%，略高于此前月报公布的94%。

沙特呼吁各产油国8-9月弥补5-7月间的超额产量，共计231万桶/天。

JODI数据显示，沙特6月原油出口降至498万桶/天，为2002年以来的最低水平，其国内6月需求环比增加33万桶/天至216万桶/天。

俄罗斯将从9月1日起，将石油出口关税提高至47.5美元/吨，8月为46.9美元/吨。

EIA周度数据显示，8月14日当周，美国短期供需变化对油价综合影响中性偏空。具体数据如下：

商业原油库存减少163.2万桶至51245.2万桶，市场预期减少308万桶，本周同比增长17.06%。

库欣地区原油库存为5268.2万桶，环比减少60.7万桶，同比增长24.44%。

精炼厂设备利用率80.9%，环比下降0.1个百分点，同比下降15.64%。

汽油库存减少332.2万桶至24376.2万桶，同比增长4.14%。

精炼油库存增长15.2万桶至17780.7万桶，同比增长28.73%。

航煤库存增长31.9万桶至4082万桶，同比减少1.28%。

燃料油库存增长88.6万桶至3645.1万桶，同比增长21.56%。

原油净进口为359.3万桶/天，环比增长111.5万桶/天，其中原油进口573万桶/天，环比增长10.9万桶/天，出口213.7万桶/天，环比减少100.6万桶/天。

总油品净进口-70.9万桶/天，环比减少82.7万桶/天，其中进口708.1万桶/天，环比减少84.2万桶/天，出口779万桶/天，环比减少1.5万桶/天。

原油产量为1070万桶/天，环比持平，同比下降13.01%。

8月21日当周，美国石油钻井数量环比增加11口至183口；油气总钻井数量增加10口至254口。

三、期货持仓：市场情绪偏悲观

据CFTC最新数据显示，截至8月18日，NYMEX轻质低硫原油非商业多头净持仓环比减少10240手或1.97%至510695手，其中多头持仓量减少17242手或2.53%至665585手，空头持仓量减少7002手或4.33%至154890手。IPE原油期货管理基金多头净持仓环比减少2774手或1.33%至205224手，其中多头持仓为284782手，环比增加2175手或0.77%，空头持仓量环比增加4949手或6.63%至79558手。鉴于美国需求复苏疲软，原油需求存在较大隐忧，且中美关系进一步恶化，摩擦升级，预计短期市场仍难有一致的看涨情绪。

四、宏观&金融：美国就业再度衰退

截至8月21日，美元指数93.2062，环比上周上涨0.1067或0.11%；标准普尔500指数为3397.16，环比上周上涨24.31点或0.72%；道琼斯工业平均指数27930.33，环比下跌0.69点。

就业方面，美国8月14日当周，初请失业金人数110.6，预期92万，申领人数重回100万上方，印证上周人数大幅下降的原因之一是部分失业者无法申领救助金；8月8日当周，续请失业金人数1484.4万，预期1500万，前值1548.6万。初请人数再度增长，以及永久性失业人数持续上升，压制原油需求。

五、操作建议：多单继续持有

综上，短期基本面好坏参半，尽管存在供应端支撑，但中美关系未见缓和迹象、且美国需求恢复不确定性较大，将持续施压油价，预计油价维持震荡运行的概率较大。建议多仓继续持有，保持谨慎观望，后续重点关注美国需求是否有好转迹象或中美关系。

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